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财华洞察|苹果季绩创新高，质优价不美？ - 图1

独占股神巴菲特美股持仓近半仓位的市值之王苹果（AAPL.US），刚刚公布的季度业绩再创新高，也带动盘后股价大涨。

然而，2022年开年突破三万市值之后，苹果的股价至今已累跌10.33%，远超道琼斯工业平均指数和标普500指数的同期累计跌幅5.99%和9.22%。

最新一季的业绩表现如何？苹果有何独特之处能获股神垂青？

盈利能力进一步提高

截至2021年12月25日止的2022财年第1季，苹果的收入同比增长11.22%，至1239.45亿美元；经营利润同比大增23.72%，至414.88亿美元，增幅远超收入；净利润同比增长20.43%，至346.3亿美元，均创下新高。每股摊薄后盈利同比增长25%，至2.1美元。

利润增幅高于收入显示盈利能力提高，而每股收益增幅高于净利润增幅，反映苹果回购股份抵消摊薄影响的作用显现。

财华洞察|苹果季绩创新高，质优价不美？ - 图2

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那盈利能力因何而提高？

苹果的收入来源大体分为两类，一类是产品，一类是服务。产品收入来自iPhone、Mac、iPad和可穿戴、家居和配件等，而服务收入则来自苹果产品的配套服务、应用商店收入、订阅费用收入等。

由于除了服务成本之外，产品还涉及到生产和销售流程，因此需要考虑采购、生产、物流、销售等成本，费用远高于服务，毛利率也较后者低。

财华洞察|苹果季绩创新高，质优价不美？ - 图3

2022财年第1财季，苹果的服务收入增速远高于产品，而且毛利率的提升幅度也超过产品业务——产品毛利率提升了3.36个百分点至38.42%，服务毛利率则提升了3.97个百分点至72.37%，其整体毛利率上升3.98个百分点，至43.76%。

从服务收入的高速增长可以看出苹果利用「硬」产品铺路，再用「软」服务来持续创收的策略凑效。

毛利率的提升抵消了研发、销售及行政支出增加的负面影响：期内研发开支同比增加22.14%，占收入之比上升0.46个百分点，至5.09%；销售、一般及行政支出同比上升14.53%，占收入之比上升0.15个百分点，至5.20%。

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因此经营利润率按年上升3.38个百分点，至33.47%；纯利率按年提升2.14个百分点，至27.94%。